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丽江旅游002033未来业绩有望明显提升

发布时间:2020-07-10 15:46:39 编辑:笔名

丽江旅游(002033):未来业绩有望明显提升

业绩基本符合预期。2010年前三季度公司共实现营业收入1.34亿元,同比增长8.76%,第三季实现营业收入5074万元,同比下降了2.5%。前三季度共实现净利润1480万元,同比下降61.5%,第三季度净利润为833万元,同比下降了48.7%。EPS为0.13元,业绩基本符合预期。

营业收入增速放缓,主要源于玉龙大索道的停机整修。预计今年玉龙雪山索道接待游客量将同比下降60%左右,整修完毕的云杉坪索道运能提高3倍,将起到一定分流作用,三条索道总体游客量同比增幅为4.7%左右。我们对未来几年的业绩还是很有信心的,我们认为,之前公司索道游客量增速较为缓慢,主要是受运力限制,抑制了游客的正常需求,一旦运能的限制突破后,游客量将实现高速增长,2011年大索道全面开通后,预计大索道游客量有望翻倍,三条索道整体游客量预计将同比增长15%,增速较前5年有明显提高。

此外,玉龙雪山索道自2003年价格由110元上调为150元后,7年未调整过价格,索道整修也为提价创造了很好的契机。

投资收益同比增长1077.5%,一定程度缓解了收入的下滑。投资收益较上年同期增长1077.55%,增长579.75万元,一是对云南丽鹿国际旅行社有限公司投资收益比上年同期增加425.94万元,二是转让云南玉龙湾旅游发展有限公司股权产生投资收益172.82万元。

净利润出现大幅下滑。源于以下因素:一是管理费用较上年同期增长102.07%,增长2,756.56万元,主要原因是丽江古城世界遗产论坛中心酒店项目经营费用和酒店转为固定资产后折旧费用大幅上升形成。二是财务费用较上年同期增长110.26%,增长530.07万元,主要原因是上年同期资本化利息较多,而本期符合资本化条件的较少。三是支付的各项税费较上年同期增长136.69%,增长3,076.69万元,主要原因是本期支付环保基金比上年同期增加2971.16万。

综合以上信息,我们认为今年公司业绩较差主要由于玉龙大索道停机检修,导致游客数量大幅下降,营业收入增速放缓。与此同时,丽江和府皇冠假日酒店尚处于市场培育期,拉低了公司利润。假设2010年完成增发,则年EPS分别为0.49、0.89和1.11元,目前股价为27.7元,对应年动态市盈率分别为56、31和25倍,考虑到公司未来业绩增长较为确定,维持“增持”的投资评级。

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